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三季報因素短期擾動市場 機構建議“確定性”優先

2019-10-16 06:17  來源:中國證券報

    10月14日晚間,多家上市公司披露三季報業績預告,所預告業績與市場預期的博弈,在15日市場上引發波動。有的預告業績大幅度下降股價反而上漲,也有的業績略有下滑卻遭遇跌停板。

    財報披露期,上市公司業績是否合乎預期,或者有沒有超預期的表現,往往會決定個股的短期走勢。但拉長時間周期看,太平洋證券策略研究表示,三季報符合市場預期及存在反轉預期的成長(國產替代主線)、消費(食品飲料及醫藥)仍然是中期主線。

    個股短期現波動

    2018年10月29日,貴州茅臺遭遇了一字跌停,誘因則是當年三季度業績不及預期,2018年第三季度歸屬于母公司股東的凈利潤實際同比增長率只有2.71%,而在此之前6個季度最低增速為25.24%。

    相似一幕在15日盤面上出現。作為5G天線龍頭股,碩貝德14日晚間發布三季報業績預告,其中預計第三季度凈利潤1100萬元-1300萬元,同比下降25.93%-37.32%。而在公司中報披露時,大部分券商看好其業績有望持續增長。國信證券曾發表《業務結構優化,盈利有望持續改善》的研報預測,伴隨5G終端的發布和基站端運營商資本開支的投入,碩貝德業績有望迎來較大彈性。

    對于三季度業績下滑原因,碩貝德稱,公司在5G新技術、新材料、新工藝以及產能、設備等方面的投入較大;部分5G產品項目開始批量供貨,受產能爬坡、良率較低等因素影響,盈利能力尚未充分體現。

    反觀東阿阿膠,其預計第三季度歸母凈利潤僅為304萬元-6434萬元,同比下降82%-99%。不過,市場似乎對此早有預期,15日該股上漲4.76%。早在公司中報發布之時,華泰證券就曾發表《業績承壓,靜待調整》研報稱,公司渠道去庫存預計至少調整到2020年。東阿阿膠在三季報業績預告中表示,當前公司正處于調整期,受整體宏觀環境以及市場對價值回歸預期逐漸降低等因素影響,公司主動壓縮渠道客戶庫存并控制發貨,從而對經營業績產生一定影響。

    從行業上看,結合三季報預告,有哪些板塊業績有超預期表現?國泰君安(02611)策略團隊表示,首先,TMT盈利顯著在回升,電子、計算機盈利明顯強于通信。以電子為例,從披露的利潤增速數據來看(參考業績預告上限),盈利景氣明顯強于大市。其次,醫藥生物盈利景氣也較高。最后,周期行業的盈利景氣度仍較低,業績不確定性大。

    三季報有望確認盈利拐點

    上證指數五連陽后,10月15日迎來調整,下跌0.56%,報2991.05點,調整也在市場預期之內,并不意味著反彈行情的結束。有觀點指出,當前市場仍處于外部因素緩和,以及部分企業三季報超預期的利好兌現過程中,震蕩中樞有望繼續抬升,建議珍惜A股戰略配置機遇。

    萬聯證券策略分析師宋江波認為,短期來看,市場可操作窗口仍將開啟,投資者情緒恢復是主因。短期經濟增速下行的壓力依舊存在,上市公司三季報業績難以大幅改善,分子端的表現制約市場表現。分母端的改善主要由投資者風險偏好的改善觸發。短期分子端與分母端的賽跑中,分母端的改善略占上風。

    國泰君安策略團隊表示,截至10月14日,600余家公司已披露三季報信息,以預告區間中值計算,剔除異常樣本后,上述公司前三季度凈利潤同比增長約14%,而上半年僅增長2%,三季報有望確認盈利拐點。

    國盛證券策略分析師張啟堯表示,三因素看好當下的做多窗口。首先,經濟增長有韌性。9月官方制造業PMI有所回升,財新PMI更連續3個月回升。其次,國內政策寬松繼續。最后,外部寬松措施不斷落地,并有望持續推進。繼9月16日美聯儲時隔10年重啟回購,10月11日美聯儲宣布再次延長回購計劃至2020年1月,同時自10月15日起以每月600億美元的速度擴張資產負債表。并且隨著美國機構及基本面持續惡化,10月美國降息概率已由此前的40%左右大幅上升至80%以上。

    展望四季度,“外部事件階段性緩和,疊加后續可能發生的市場繼續深化改革舉措和逆周期調節措施,四季度A股的內外環境總體將得到提升。”東興證券四季度策略研究報告指出,總體而言,四季度政策發力的時點和力度并不確定,但方向是確定的:主要是促消費、加快地方政府專項債券發行使用、財稅改革及資本市場的持續深入改革。

    把握確定性機會

    科技股行情貫穿三季度,那么,到了四季度A股有哪些板塊值得關注?

    國泰君安策略團隊表示,注意年底風格切換,第四季度布局新“貝塔”行業。2012年以來,第四季度滯漲、低估值行業出現補漲行情概率較高。建議把握絕對收益,布局新“貝塔”行業:銀行、券商、傳媒、汽車。外部事件緩和,疊加11月MSCI再度擴容,利好核心資產中的價值洼地:銀行、券商。銀行板塊超額收益與工業企業盈利增速相關性較強。市場對半年報銀行不良率修復的反應尚不充分,伴隨市場盈利見底回升趨勢明確,資產質量改善將帶動銀行估值修復。A股市場中長期向好,資本市場改革快速推進,券商板塊也將迎來戰略配置機會。

    此外,國泰君安建議布局調整充分的困境反轉行業:傳媒、汽車。傳媒板塊受益于政策對游戲行業的松綁,對電影產業鏈的扶持。且傳媒板塊走勢與移動互聯網景氣度相關性較強,5G產業鏈炒作延伸至應用層從情緒上利好傳媒。9月汽車銷量同比下降5.2%,降幅環比收窄。汽車板塊受益于消費促進政策預期,以及行業在庫存去化徹底,需求改善下可能出現復蘇。

    財通證券策略分析師金敏表示,A股的風險偏好或將提升,彈性較高的板塊將率先受益。不過當前行情的持續性仍然存疑,在量能未能放大,存量博弈下仍將維持震蕩整固的結構行情。行業配置方面,現階段消費和科技板塊的龍頭仍是市場的主線;另外,建議在此基礎上增加對部分防御性、低估值品種(金融地產板塊)的關注;在三季報披露的集中期,資金對業績表現超預期的個股也將給予更多的關注。

    東興證券策略研究報告指出,四季度投資注重把握不確定性中的確定性。在當前大環境下,兼具高“貝塔”和國產替代邏輯的科技行業持續性受益。其中消費電子板塊盈利拐點確認,以及在科技行業內部享有高且平穩的凈資產收益率(ROE),是值得把握的確定性較強的板塊。

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