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連平:七大針對性措施推動人民幣國際化

2019-10-16 15:28  來源:證券日報網 朱寶琛

    本報記者 朱寶琛

    “盡管人民幣的各種國際貨幣功能都取得了不同程度的發展,但迄今為止,作為國際貨幣的人民幣的功能及其影響力仍然較為有限,其國際使用程度與美元、歐元相比尚存在較大的距離。同時與中國全球第二大經濟體、第一大出口國和新興對外投資大國之一的經濟金融地位相比也不匹配。”交通銀行首席經濟學家連平日前在接受《證券日報》記者采訪時表示,應該清醒地認識到,人民幣國際化尚處在初期發展階段。人民幣想要取得與我國經濟實力相匹配的國際貨幣地位,依然任重道遠。

    2009年9月,我國開啟了人民幣國際化的進程。十年來人民幣的計價結算、投融資和儲備貨幣等功能獲得了長足的發展。2016年人民幣納入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)貨幣籃子,權重位列第三。截至2018年年底,人民幣成為第三大貿易融資貨幣,位居第五的支付貨幣和第六的儲備貨幣。

    人民幣國際化有著良好的動力、基礎和條件

    “目前我國的經濟實力已躋身世界前列,是世界第二大經濟體,經濟增速多年來保持全球領先水平。我國經濟擁有巨大的市場和潛力,人民幣國際化有著良好的動力、基礎和條件。”連平說。

    對此,他予以進一步解釋:首先,由于外需疲軟,人口紅利遞減,成本上升以及投資收益率下降等綜合原因,中國經濟“換擋降速”,面臨下行壓力。經濟下行會影響投資者對中國經濟的信心,也會引致市場產生降息和匯率貶值預期,這將導致外國投資者持有人民幣資產的動機相對減弱,人民幣國際化進程會相應受到影響。改革是唯一出路。在供給側結構性改革的推動下技術進步將替代粗放式增長,產業升級將調整內部經濟結構。在新舊動能轉換的過程中,資源配置會更加集約有效。中國經濟轉向高質量發展必然導致持有人民幣資產的需求穩步上升,人民幣國際化將獲得長久的動能。

    其次,金融擴大開放將有力地推進人民幣國際化。近年來,我國積極打造對外開放新格局。這些金融開放的舉措無疑將對中國金融市場以及人民幣國際化的發展產生深遠影響。

    “開放為直接融資提供了更多便利,將提高資本市場運行效率,降低實體經濟融資成本。”連平說,金融開放一定會帶來新理念、新業務和新流程,有助于金融創新向更深層次推進。開放舉措將導致境內金融市場會更廣泛和深入地與國際市場相聯通,支付結算、人民幣計價交易和投融資等國際需求都會得到長足發展。

    同時,由于存在信息不對稱以及主觀故意,國際市場往往對中國經濟存在非理性預期。在金融開放度擴大后,這種不利因素毫無疑問將會成為市場穩定的障礙。人民幣國際化應與資本項下開放,匯率形成機制改革和利率市場化相協調,符合國家整體改革開放的需求和戰略。

    第三,“一帶一路”已經和正在為人民幣國際化創造真實需求,資本輸出成為“一帶一路”上人民幣國際化的重要抓手。

    “一帶一路”沿線國家有巨大的基礎設施需求,而中國具有較高的基礎設施建設水平和經驗,因此可以推動人民幣在“一帶一路”沿線國家基建投融資領域的使用;“一帶一路”沿線國家具有豐富的資源能源,而我國是大宗商品消費大國,在沿線國家推動大宗商品以人民幣計價和結算,不僅可以解決雙方的價格風險,提高貿易便利化水平,還可以發展人民幣的計價結算職能。中國在跨境電子商務領域的優勢與“一帶一路”沿線國家身處歐亞大陸要塞的地理優勢相結合,有助于擴大人民幣的影響力。“一帶一路”將繼續為人民幣國際化創造新的需求。

    但他同時指出,自然災害等原因導致大宗商品供給不穩定,沿線國家的大宗商品價格波動明顯。中國對“一帶一路”沿線國家基礎設施投融資本身會有投資風險,包括投資成本大、建設周期長、資金回收慢等。因此“一帶一路”上人民幣國際化的風險必須引起高度關注。

    第四,當前和未來一個時期,中美貿易摩擦下人民幣國際化的挑戰與機遇并存。從短期看,美國挑起的貿易摩擦影響了市場對于中國出口和國際收支的預期,人民幣匯率出現了一輪貶值,對國際市場持有人民幣資產的需求帶來影響。為了防止資本大幅流動對國內經濟金融造成沖擊,資本和金融賬戶的開放會持總體審慎的態度。短期內匯率也難以朝著自由浮動方向迅速推進。近期美國無端指責中國是“匯率操縱國”,對中國外匯市場帶來新的壓力。

    “上述這一系列因素都將會影響人民幣國際化的進程。”連平說。

    需要采取一系列針對性措施

    貨幣國際化的根基是一國的經濟實力。我國已經是全球經濟規模第二的國家,未來需要加快結構性改革,通過高質量發展持續做強綜合實力。

    “在此基礎上,未來人民幣國際化還需要采取一系列針對性的措施。”連平表示。

    一是依托“一帶一路”拓展人民幣跨境使用空間。“一帶一路”為人民幣國際化創造了難得的投融資載體、國際分工環境和市場條件。未來政府相關部門要適時做好沿線國家政治、經濟、金融市場的風險評估和預警,積極引導和推動企業和金融機構在相關國家和地區的人民幣投資和信貸行為,采取有力措施切實保護本國企業和金融機構的利益和投資安全,為“一帶一路”上人民幣進一步國際化保駕護航。

    二是協同推進金融改革與金融開放。積極穩妥地推進金融改革開放是人民幣國際化發展的關鍵性制度安排。人民幣要成為真正的國際貨幣,不能僅靠經常賬戶項下的跨境使用,還需要通過資本賬戶進行更為便捷的跨境流動,實現人民幣在資本和金融賬戶的可自由兌換,發展人民幣交易職能和國際儲備職能。資本賬戶要實現有序漸進開放,離不開匯率市場化改革和金融市場發展。具有良好彈性的人民幣匯率有助于防止國際資本大進大出對本國經濟金融產生沖擊,也有利于我國貨幣政策的獨立性。金融市場發展水平是決定資本賬戶開放度和金融開放度的重要因素,進而也是影響人民幣國際化的關鍵因素。金融市場需要繼續擴大規模并拓展深度,尤其是拓展金融衍生品市場,同時需要擴大對外開放,鼓勵和推進國外投資者積極參與境內人民幣資產投資。未來金融改革和金融開放要協同推進,共同助力和保障人民幣國際化。

    三是拓展人民幣貨幣計價和儲備貨幣職能。目前人民幣國際化最主要的成果體現在商品和服務貿易有關的方面。但在金融領域,人民幣國際化的水平尚有不小的距離。人民幣最終能否成為與美元和歐元并駕齊驅的國際貨幣,計價貨幣和儲備貨幣方面的表現十分關鍵。大宗商品人民幣計價結算是推動人民幣實現計價功能和儲備功能的重要抓手。未來既要發揮中國規模龐大的優勢,推廣人民幣計價的大宗商品現貨;還要發展期貨市場,進一步擴大石油等以人民幣計價的大宗商品期貨。要使人民幣成為各國的儲備貨幣,一方面要加強與各國的經貿往來,在結算和投資職能的基礎上,拓展多國儲備需求,另一方面則要創新適合國外央行配置的人民幣固定收益資產,滿足國外央行對資產多樣性和平滑期限結構的需求。

    四是穩步大幅增加黃金儲備。人民幣國際化除了要有強大的經濟實力和發達的金融市場做依托之外,還需要擁有堅實的國際信用和充足的國際清償力。黃金不僅被普遍認為是抵御通脹和貨幣貶值的有效工具,而且其保值增值功能越來越為市場所共識。參考美歐持有的黃金儲備規模,考慮到人民幣要成為與美元和歐元并駕齊驅的國際貨幣,未來外匯儲備增長會較為平穩甚至減少,而黃金儲備比重至少應提高到15%~20%。黃金儲備規模和占的增加將為人民幣國際信用和國際清償力的增強帶來有力的支持,有助于為人民幣國際化奠定堅實的物質基礎和有效的信用保障。

    五是發展和完善人民幣離岸市場體系。目前人民幣離岸中心主要在中國香港、新加坡等周邊地區,隨著“一帶一路”倡議的實施推進,可以考慮在中亞、中東等地區和金融市場發達、影響力相對較強的區域中心城市布局新的人民幣離岸市場。為了使人民幣離岸市場健康發展,未來應該繼續完善離岸人民幣回流機制和跨境金融基礎設施,創新吸引投資者的人民幣計價離岸金融產品,加強對離岸資金流動和衍生品交易的監測,密切人民幣離岸、在岸市場之間的資金流動和業務往來,探索并形成離岸人民幣市場的管理機制。

    六是構建和完善系統性的銀行全球經營網絡。應支持大型國有銀行和部分有條件的中型銀行做好國際化發展的規劃,與本土企業走出去相呼應,將銀行國際化發展納入我國金融發展戰略之中,有序地加以實施。商業銀行作為“一帶一路”的參與者和實踐者,應該在投融資資金配置、信息交互和風險評估等方面發揮積極作用,同時應該加強與國外銀行在人民幣支付清算、資金拆放和報價做市等方面的業務合作,為企業“走出去”和人民幣資本輸出提供更加完善的配套銀行服務。

    七是加強和拓展基礎設施建設。隨著人民幣跨境支付結算規模不斷擴大,傳統清算模式在效率方面的不足逐漸顯現。為了滿足市場主體對人民幣跨境資金清算、結算安全高效的要求,中國央行推出了人民幣跨境支付系統(CIPS),這相當于修建了自己的人民幣國際化高速公路,但其發展仍處于初級階段。想要擴大CIPS的全球影響力,不僅需要豐富系統功能和產品類別,完善報文系統等,還需要依托上海金融中心的建設。未來上海應該擴大與主要國際金融中心的互聯互通,將CIPS的使用推廣到更多地區。

(編輯 上官夢露 策劃 朱寶?。?/p>

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